Institut Veblen / Veblen Institute

Stabilité par la durabilité : Trois recommandations pour la révision de la stratégie de politique monétaire de la BCE en 2025

2025-01-28T13:19:58Z

Ce manifeste est le fruit d'un travail collaboratif entre diverses organisations de la société civile européenne et des experts des banques centrales. Il propose trois recommandations principales que la Banque centrale européenne (BCE) devrait prendre en compte dans le cadre de la révision de sa stratégie de politique monétaire de 2025.

Introduction

Le rôle de la BCE dans la lutte contre le changement climatique et la dégradation de l'environnement est crucial pour maintenir la stabilité à long terme des prix et du système financier. Bien que la feuille de route climatique de la BCE de 2021 ait fait des progrès significatifs, notamment avec l'inclinaison verte dans les achats d'obligations d'entreprises, elle n'a pas encore pleinement intégré les risques climatiques et environnementaux dans ses opérations. Ce manifeste soutient que la révision de la stratégie de politique monétaire de la BCE en 2025 représente une occasion cruciale pour renforcer son engagement en faveur de la durabilité, s'aligner sur l'Accord de Paris et garantir la stabilité financière.

En particulier, la BCE doit prendre des mesures immédiates pour soutenir la transition verte et atténuer les risques économiques liés au climat. Ces actions sont nécessaires pour réduire la dépendance de l'Europe aux combustibles fossiles et atteindre les objectifs de décarbonisation de l'UE. De plus, il est essentiel que la BCE adopte un cadre de double matérialité qui prenne en compte à la fois le changement climatique et la dégradation de la nature dans ses décisions politiques.

Recommandations principales

1. Opérations de refinancement vertes
La BCE devrait introduire des opérations de refinancement vertes (TLTRO) pour offrir des taux de financement préférentiels aux banques qui prêtent à des secteurs durables, notamment les énergies renouvelables. Cela aiderait à réduire la vulnérabilité de l'Europe aux chocs des prix de l'énergie et à promouvoir une transition énergétique durable.

2. Verdissement du cadre de collatéral du Système européen de banques centrales (SEBC)
La BCE devrait réformer son cadre de collatéral afin d'exclure les actifs à fortes émissions, en particulier ceux des entreprises de combustibles fossiles. En ajustant l'éligibilité des collatéraux et les décotes appliquées, la BCE pourrait envoyer un signal fort en faveur de la durabilité tout en garantissant la stabilité financière.

3. Alignement des achats d'actifs et des portefeuilles monétaires avec les objectifs de durabilité
La BCE doit aligner ses achats d'actifs et ses portefeuilles avec les objectifs de transition verte de l'UE. Cela inclut la gestion active de son portefeuille de titres pour soutenir les activités durables et la désinvestissement des entreprises qui freinent la transition vers les objectifs climatiques.

Pour plus de détails, consultez le manifeste complet ici.

Nouvelle édition du MOOC "Monnaies complémentaires, un nouvel outil au service des territoires"

2024-11-18T10:24:00Z

Les monnaies locales et complémentaires font parler d'elles mais restent peu connues. Cette formation présente les évolutions en cours et explique les enjeux derrière ces innovations, notamment celui de la transition écologique de nos territoires.

Formation produite par l'Institut Veblen et l'association Citégo, pour le compte du Centre National de la Fonction Publique Territoriale (Cnftp). Inscriptions sur la plateforme FUN MOOC

À propos du cours
Vous avez probablement déjà entendu parler de ces étranges petites monnaies qui se lancent ça et là, en France et ailleurs, et qui posent de nombreuses questions aux autorités publiques, aux élus locaux, aux entreprises, aux habitants du territoire. Pour certains il s'agit de « gadgets » sans impact réel sur l'économie et la société. Pour d'autres, ces monnaies annoncent au contraire une profonde mutation de l'approche des territoires, de l'organisation des échanges et finalement, de la façon même dont nous définissons la richesse dans nos sociétés. Mais qu'en est-il réellement ? Ces monnaies font parler d'elles mais elles sont en réalité très peu connues. Et si nous avons créé ce MOOC, c'est précisément pour expliquer de quoi il s'agit concrètement, de vous permettre de comprendre les enjeux derrière ces monnaies, et notamment de les situer dans le cadre de l'action publique. Nous vous parlerons ainsi du fonctionnement des différents types de monnaies complémentaires, des objectifs que ces monnaies poursuivent, du rôle qu'elles peuvent jouer dans le développement local, dans la cohésion sociale, et dans la transition vers des territoires durables.

Format
La formatation en ligne comporte 4 séances. Chaque séance est constituée de plusieurs vidéos, d'exercices autocorrectifs et de documents d'accompagnement.

Plan du cours
– Semaine 1 : Les clefs de compréhension de la monnaie, de ses fonctions, de son rôle de lien social
– Semaine 2 : Les monnaies complémentaires dans les dynamiques territoriales : panorama, enjeux et perspectives
– Semaine 3 : Les monnaies complémentaires en pratique (I)
– Semaine 4 : Les monnaies complémentaires en pratique (II)

Pour cette nouvelle édition, les inscriptions sont désormais ouvertes sur la plateforme FUN MOOC.

Inscription ouverte du 18 nov. 2025 au 12 janvier 2025

Durée de la formation : du lundi 13 janvier à 8H00 au dimanche 16 février 2025

Intervenants

– Wojtek Kalinowski, Co-directeur de l'Institut Veblen

– Jérôme Blanc, Professeur des universités à Sciences Po Lyon

– Marie Fare, Maitre de conférences en sciences économiques à l'Université Lumière Lyon 2

Témoignages

– Christiane Bouchart, Vice-présidente de la Métropole de Lille, présidente du Réseau des Territoires pour l'Economie Solidaire (RTES)

– Dante Edme-Sanjurjo, Co-président de l'association Euskal Moneta

– Lucile Marjollet, Chargée de projet au Réseau des Accorderies de France

– Jean-François Pilet, Directeur général du Crédit Municipal de Nantes

– Valérie Weber-Haddad, Economiste à l'Ademe

Voir en ligne : Inscriptions sur a plateforme https://www.fun-mooc.fr/

Soirée débat sur le "Pouvoir de la monnaie"

2024-03-21T17:30:00Z

Soirée-débat autour du livre Le pouvoir de la monnaie, publié par notre conseillère scientifique Jézabel Couppey-Soubeyran et ses co-auteurs Pierre Delandre et Augustin Sersiron (Les liens qui libèrent, janvier 2024).

"On ne changera pas la société en changeant seulement la monnaie, affirme les auteurs, mais on ne la changera pas non plus sans changer la monnaie : tout grand changement sociétal va de pair avec un changement monétaire. La bifurcation écologique et sociale devra donc s'appuyer sur une bifurcation monétaire, adaptant la monnaie aux défis de notre temps pour mobiliser sa puissance de transformation."

Jeudi 21 mars, de 18h30 à 20h30 à l'Institut Veblen

Discutants : Bruno Thérêt et Clara Léonard
Le débat sera modéré par Wojtek Kalinowski, co-Directeur de l'Institut Veblen.

Nombre de place limité, réservation obligatoire par mail à samson chez veblen-institute.org

Le pouvoir de la monnaie

Jézabel Couppey-Soubeyran & Pierre Delandre & Augustin Sersiron — 2024-01-10T11:00:00Z

Présentation

Aujourd'hui, face aux enjeux sociaux et environnementaux, il devient nécessaire de modifier les règles de la création monétaire. Il faut sortir des logiques de croissance, de concurrence et de rentabilité financière, qui ont notamment étendu l'évaluation et la marchandisation de notre société jusqu'à mettre un prix sur l'être humain et sur le vivant en général. Si aujourd'hui la création monétaire repose sur la création de dettes et l'achat de titres, nous pouvons imaginer un système de création monétaire tout autre, qui sortirait de la logique capitaliste, et qui œuvrerait pour un changement de paradigme compatible avec les enjeux actuels. La monnaie n'est pas figée, elle a prouvé au cours de l'histoire sa capacité d'adaptation aux différents contextes. Nous devons alors prendre le rôle de ceux qui agissent pour la faire évoluer.

Jézabel Couppey-Soubeyran est maîtresse de conférences à l'Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne et professeure associée à l'Ecole d'économie de Paris. Elle a rejoint en 2020 l'Institut Veblen comme conseillère scientifique.

Pierre Delandre est sociologue de la monnaie, certifié en finances publiques, haut cadre dans le secteur bancaire public et chercheur chez Etopia.

Augustin Sersiron est économiste et philosophe à l'Institut Catholique de Paris, diplômé de l'ESSEC.

Essai
ISBN : 979-10-209-2426-1
Parution le 10/01/2024
400 pages, 25 euros

Retrouvez les auteurs dans :

Alternatives économiques - 17 juin
La librairie de l'éco BFM TV - 27 avril
Le monde diplomatique - 29 mars
Le blog de Jean-Marie Harribey Alternatives économiques - 21 mars
Les Echos - 20 mars
Le Monde - 15 mars
AOC - 11 mars
Le nouvel économiste - 01 mars
Blast - 27 février
La voix de la finance - 23 février
Géopo web - 23 février
Sens public Public Sénat - 30 janvier
Le Figaro - 28 janvier
Novethic - 24 janvier.
Eco d'ici éco d'ailleurs RFI - 19 janvier.
L'invité de l'éco France 24 - 12 janvier.
Entendez-vous l'éco ? de France Culture - 12 janvier.
The conversation - 10 janvier.
Responsable Review RSE - 10 janvier.
Usbec et Rica - 9 janvier.
Les experts BFM business - 7 janvier.
Revue banque - 19 décembre.
Les philosophes.fr - 12 décembre.
Monnaie, dette et bifurcation : réponse à Eric Berr", Par Jézabel Couppey-Soubeyran, Pierre Delandre et Augustin Sersiron, L'économie politique n°104 Novembre-décembre 2024-janvier 2025
"Faut-il transformer la monnaie pour transformer la société ?", Par Éric Berr, L'économie politique n°103 2024-3.
"Un fonds mutuel de subvention pour financer la part non rentable des investissements de transition", Jézabel Couppey-Soubeyran, in Pour de futures mutualisations, Fondation Jean Jaurès

Voir en ligne : Voir sur le site de l'éditeur

Comment monnayer la transition écologique ?

Jézabel Couppey-Soubeyran — 2022-09-08T08:25:30Z

Jézabel Couppey-Soubeyran décrypte avec Pierre Delandre les enjeux d'un politique monétaire "verte"

- Inst. Veblen dans les médias / Monnaie & Soutenabilité

Rejoignez le MOOC "Monnaies complémentaires, un nouvel outil au service des territoires" (session 2021)

Wojtek Kalinowski — 2021-09-10T22:00:00Z

La cinquième session du cours du Centre national de la fonction publique territoriale sur les monnaies complémentaires sera ouverte dès octobre !

- En bref / Monnaie & Soutenabilité

Monetary Transition : The Case for Money serving the Common Good

Jézabel Couppey-Soubeyran & Pierre Delandre — 2021-07-27T09:34:56Z

Many recent proposals for monetary reform have argued the need to create a new mode of money issuance, in which the central bank or an issuing institution would decide, within the framework of renewed democratic governance, to issue the amount of central bank money required to pursue given objectives—for example, certain investments in the ecological transition where conventional financing would prove insufficient—by allocating it to a particular sector: the government, households, companies, etc.

This note echoes these ideas, and proposes a “voluntary” mode of central bank money creation. The term “monetary transition” refers to the transition to this new mode of issuance, which could coexist with traditional bank credit money.

A joint Veblen Institute and Etopia publication.

Executive summary

The monetary landscape is turbulent. Alongside monetary innovations such as cryptocurrencies and local currencies, various proposals are being developed aimed at reforming the monetary system, on either an ad hoc or a structural basis. These proposals include concepts such as “helicopter money”, the cancellation of public debts held by central banks, monetary “donation”, and Modern Monetary Theory. In response to the financial and pandemic crises, central banks are, for their part, pursuing “unconventional measures” at odds with their normal mode of action, providing unprecedented amounts of money to banks and financial markets.
In some respects, this monetary turbulence resembles the turmoil of the 19th century, when the innovators of the time, heralds of the “banking principle”, called for a monetary system adapted to the needs of a fast-growing economy, freed from the gold standard, while the conservatives, defenders of the “currency principle”, clung to the traditional metallic definition of money.

In the eyes of today's critics, the deterioration of living conditions and social and environmental degradation are the consequences of financial and commercial hypertrophy supported by the monetary system. In the wake of this observation, their proposals aim to put central bank money at the service of the common good, the ecological and social transition, or public investment.

Although they have their differences, most of the proposals for reforming the monetary system agree on the need to develop a new mode of money creation, in which the central bank—or an issuing institution—decides, within a framework of democratic governance, to issue the amount of central bank money required to achieve stated objectives by allocating it to a particular sector (the government, households, companies, etc.) and assigning it to a specific purpose (support for household income, business activity, public investment, ecological transition, etc.). In this note, we refer to this as the “voluntary mode of central bank money creation”, and we define the transition to this new mode of issuance as the “monetary transition”.

This form of money issuance would be different from current ones in two key aspects:

– it would not be associated with any repayable loan or credit, or with any purchase of securities that could be resold, and would therefore be “without counterpart”;
– and since no counterpart due in the form of reimbursement would cause the money created to return to the central bank, it would be “permanent” rather than temporary.

The debate begins. In our view, it is part of a historical pattern: whenever society has needed to, it has transformed the monetary system to suit its needs. As such, the “banking mode of money creation”, which stems from the banking principle, has supplanted the “feudal mode of money creation” and has responded, in turn, to the rising power of the market. Times have changed. Repairing social injustice, accelerating the ecological transition, guaranteeing employment and ensuring a minimum standard of living are all priorities and needs to which the market-based system is unable to respond. Proponents of this reform argue that transforming the mode of money issuance would do.

Based on our analysis, we argue this transformation has already begun. It started with quantitative easing, one of the unconventional monetary policy measures that involves central banks buying up financial assets. At present, the central bank creates more money by purchasing financial securities than by lending to banks. This transformation supports the financial sector, boosting its power by financialising money. The line between money and securities has never been so thin: issuers of securities now know that by issuing securities they are issuing quasi-money. However, quantitative expansion has shown that it is possible to move away from the banking mode of money creation; that debt is not necessarily the inevitable counterpart of money.

By being totally released from this counterpart, money could be used to serve the common good, oriented towards the spending needs of the real economy, of households, of companies, and of governments in particular, to support them and allow them to make the investments that are essential for the ecological transition. This new, voluntary mode of money issuance would not replace but complement current modes of money creation involving the granting of loans (banking mode) or purchase of securities (acquisitional mode). This coexistence would enable better distribution of monetary power and protect against its monopolisation by the financial sector.

We argue that this proposed reform would also involve adapting some central bank accounting rules to allow for the accurate recording and control of “permanent central bank contributions to public objectives”. Similarly, this new mode of money creation should be accompanied by new monetary tools for managing the volume of money in circulation and the absence of reflux. Finally, in our view, this method of issuance would lead to a more or less radical transformation of the independent and technocratic central bank into a democratic monetary institution, whose governance would involve all stakeholders.

In conclusion, societal transformations have always involved transformations of the monetary system. From our point of view, this means that society will not achieve its new objectives, first and foremost the ecological and social transition, without a monetary transition. More than ever, society needs money, once again, to be put at its service.

RDV n°5 : Comment faire de la BCE notre Banque citoyenne européenne ?

2021-05-25T21:30:00Z

5e séance du cycle de formations dans le cadre de la campagne "Banque citoyenne européenne". Un wébinaire avec Pervenche Berès, femme politique française, ancienne députée européenne, et Georges Papaconstantinou, homme politique grec - Docteur en économie. Le 25 mai à 18h30.

Le 25 mai à 18h30, en ligne sur la plateforme Zoom.
Inscription ici

Présentation

Une grande majorité des citoyens ne connaît pas précisément le rôle de la Banque centrale européenne (BCE) et n'est pas familière avec cette institution dont la politique a un réel impact sur nos vies quotidiennes. Pour cause : les personnes qui travaillent au sein de la BCE et des banques centrales ne sont pas élues par les citoyens. Ajoutons à cela le principe d'indépendance octroyé aux banques centrales qui leur laisse une grande liberté dans le choix de leur politique. Il est donc impossible pour les gouvernements et les institutions européennes de donner des instructions aux fonctionnaires des banques centrales.

De plus, on reproche souvent à la BCE le manque de diversité de son Conseil des gouverneurs. Les personnes à la tête des banque centrales sont en majorité des hommes, issus de milieux sociaux favorisés et ayant effectué de longues études. Par conséquent, les décisions prises par ces grandes institutions ne répondent pas à la réalité que vit la majorité des citoyens.

Enfin, la communication de la Banque centrale européenne vers le grand public est souvent limitée et impersonnelle.

Comment pouvons-nous faire en sorte que les banques centrales et la BCE soient plus représentatives de la population ? Comment pourrions-nous renforcer le contrôle démocratique de ces institutions ? Comment pouvons-nous nous les réapproprier et faire de la Banque centrale européenne notre Banque citoyenne européenne ?

Intervenant-e-s

Pervenche Berès, Femme politique française, ancienne députée européenne
Georges Papaconstantinou, Homme politique grec, docteur en économie

Animation par Michael Vincent, de Greentervention

La transition monétaire. Pour une monnaie au service du bien commun

Jézabel Couppey-Soubeyran & Pierre Delandre — 2021-05-19T11:42:27Z

Depuis de nombreuses années, le système monétaire fait l'objet de vifs débats et de nombreuses innovations à différentes échelles. Une transformation du système monétaire est déjà en cours, mais il faudra aller plus loin pour mettre la monnaie au service de la transition écologique.

A l'occasion de la parution de la note, l'Institut Veblen organise trois tables-rondes sur le thème "La transition monétaire dans la transition social-écologique" (REDIFFUSION DISPONIBLE).

Présentation

Le paysage monétaire est agité. Au sommet de l'édifice, les banques centrales n'ont de cesse d'amplifier les politiques dites « non conventionnelles » qui transforment leur mode d'action, consistant à fournir des montants sans précédent de monnaie aux banques et aux marchés financiers. À sa base, le système est bousculé par le développement des cryptoactifs et des stablecoins, l'essor de nouveaux prestataires de services de paiement, la diffusion des monnaies complémentaires, jusqu'aux débats sur la monnaie centrale digitale menés au sein des banques centrales elles-mêmes.

En même temps, de nombreuses propositions de réforme monétaire insistent sur la nécessité de créer un nouveau mode d'émission de monnaie, dans lequel c'est la banque centrale ou un institut d'émission qui déciderait, dans le cadre d'une gouvernance démocratique renouvelée, d'émettre une quantité de monnaie centrale nécessaire pour poursuivre des objectifs donnés, par exemple certains investissements dans la transition écologique où les financements classiques s'avèreraient insuffisants.

La présente note s'inscrit dans cette mouvance et propose un mode « volontaire » de création de la monnaie centrale. Le terme de « transition monétaire » désigne le passage à ce nouveau mode d'émission qui pourrait coexister avec la monnaie de crédit bancaire classique.

Cette émission monétaire serait différente de celles qui existent actuellement, en deux points essentiels :

– elle ne serait associée ni à un crédit ou prêt remboursable, ni à un achat de titres revendables, elle serait donc « sans contrepartie ».

– et puisqu'aucune contrepartie exigible sous forme de remboursement n'amènerait à ce que la monnaie créée retourne vers la banque centrale, elle serait « permanente » au lieu d'être temporaire.

Le débat s'ouvre. Selon nous, il s'inscrit dans une régularité historique qui veut que chaque fois que la société en a eu besoin, elle a transformé le système monétaire pour l'adapter à ses besoins.

Publié en partenariat avec Etopia.

La transition monétaire. Pour une monnaie au service du bien commun

RDV n°3 : Face au risque climatique, la BCE à l'heure des choix

Jézabel Couppey-Soubeyran — 2021-05-10T21:00:00Z

3e séance du cycle de formations dans le cadre de la campagne "Banque citoyenne européenne". Un wébinaire avec Jézabel Couppey-Soubeyran (Université Paris-I, Institut Veblen) et Jean-Pierre Landau, haut-fonctionnaire. Le 10 mai à 18h30.

Présentation

La politique monétaire exerce une influence capitale, particulièrement depuis la crise des subprimes, sur le fonctionnement des marchés, l'appétit des investisseurs et l'activité des banques. De plus en plus de banquiers centraux théorisent l'impact du climat sur la finance, et de la finance sur le climat, alors que la prise de conscience environnementale se fait de plus en plus prégnante dans la société. Quel est le rôle de la politique monétaire vis-à-vis du risque climatique, que peuvent faire les banques centrales pour adresser ce risque financier, et diriger la politique monétaire vers une trajectoire soutenable ?

Intervenant-e-s

Jézabel Couppey-Soubeyran, maîtresse de conférences à l'Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne et conseillère scientifique de l'Institut Veblen
Jean-Pierre Landau, haut fonctionnaire français

Animation par Michael Vincent, de Greentervention