Ecosystems and Financial Regulation

Dominique Dron — 2015-10-18T15:50:00Z

This note offers theoretical insight into and practical suggestions for a new approach to financial regulation, based not on abstract theorizing but on lessons drawn from natural ecosystems. Ecosystems, like financial, information, and energy systems, are all complex. The way that all these systems function can be at least partially modeled through mathematics; therefore principles of resilience identified by observing ecosystems can be legitimately assumed to remain valid in other domains.

Recent research shows that the longevity and self-regulating capacity of ecosystems rest on four principles of resilience: the existence of feedbacks, which keep the system within physically sustainable limits; a plasticity of relationships and flows due to appropriate degrees of connectivity, yet without generalized substitutability; a significant diversity of actor types; and looped material and energy cycles, allowing to preserve vital stocks.

In the current dominant financial system, these sources of resilience are either missing or highly inadequate. Consequently, the way it functions is far from the balance between resilience and effectiveness achieved in ecosystems; in fact, the current system is spontaneously evolving in the opposite direction. As a solution, this note suggests regulations that are analogous to ecosystem's principles of resilience: control of excess quantities and volatility, rationalization of substitutability, increased actor and criteria diversity, and reconnecting with other systems.

The goal is not to apply to the financial system an ecosystemic model, which would be no more than an analogy, and a reductive one at that, but, on the contrary, to identify more objectively the structural characteristics of financial systems by shedding light on how other complex systems operate, free of classical economics' theoretical assumptions.

The author graduated from Ecole Normale Supérieure and Mines-Paristech and works at the
French Ministry of Economy. The opinions expressed in this note are the author's own. This note
draws on and completes a presentation made at the Banque de France/ACPR seminar on 2015
January 26.

Pour une régulation écosystémique de la finance

Dominique Dron — 2015-10-18T15:36:00Z

Cette note propose des éléments conceptuels et des pistes pratiques pour une nouvelle approche de la régulation financière, fondée non sur une théorie a priori mais sur des enseignements tirés de l'étude des écosystèmes naturels. Les écosystèmes font partie des systèmes complexes au même titre que les systèmes financiers, les systèmes d'information ou les systèmes énergétiques. Puisque le fonctionnement de tout système peut se modéliser au moins partiellement en termes mathématiques, l'observation des écosystèmes permet d'identifier des principes de résilience dont il est légitime de penser qu'ils sont valables dans d'autres domaines.

Des travaux de recherche récents montrent que la longévité et la capacité d'autorégulation des écosystèmes reposent sur quatre principes de résilience : l'existence de rétroactions permettant de maintenir le système dans des limites physiques soutenables ; une plasticité des relations et des flux liée à une connectivité suffisante mais sans substituabilité généralisée ; une diversité importante des types d'acteurs ; enfin, des cycles bouclés de matière et d'énergie permettant d'entretenir les stocks vitaux.

Dans le cas du système financier actuellement dominant, ces sources de résilience s'avèrent absentes ou fortement lacunaires. En conséquence, son fonctionnement est loin du compromis résilience/efficacité établi par les écosystèmes, et son évolution spontanée va plutôt dans le sens inverse. Pour y remédier, la note introduit des pistes de régulation analogues aux principes de résilience des écosystèmes : maîtrise des quantités et volatilités excessives, rationalisation de la substituabilité, accroissement de la diversité des acteurs, outils et critères, ré-articulation avec les autres systèmes.

Il ne s'agit pas d'appliquer une modélisation écosystémique au système financier, ce qui ne serait qu'analogie et réductionnisme, mais au contraire de percevoir façon plus objective les traits structurels des financystèmes grâce à l'éclairage fonctionnel d'autres systèmes complexes, dégagés des interprétations théoriques de l'économie classique.

Institut Veblen / Veblen Institute

Ecosystems and Financial Regulation

Pour une régulation écosystémique de la finance