Institut Veblen / Veblen Institute

Strategic Autonomy, Finance and Deregulation: What Challenges for Europe?

Margaux Falise & Jézabel Couppey-Soubeyran & Wojtek Kalinowski — 2025-07-18T10:01:38Z

This summary highlights raised during the roundtable “What Finance for Strategic Autonomy?” held on July 1, 2025, at the Washington Plaza in Paris. The event was organized by the Veblen Institute, the Energy & Prosperity Chair, the Sorbonne Center for Economics, and the Convention des Entreprises pour le Climat. The conclusions and recommendations expressed are those of the authors and should not be attributed to the participants.

Welcome by Lorraine Sereyjol-Garros, director general of TC ICAP, and Wojtek Kalinowski, co-Director of the Veblen Institute

Participants (in order of intervention): Claude Raynal, chairman of the Senate Finance Committee; Jean Boissinot, director of studies and risk analysis at ACPR; Thierry Philipponnat, economist and former chief economist at Finance Watch; Gabriel Cumenge, deputy director of banks and general interest financing at the General Directorate of the Treasury; Karen Degouve, Sustainable Finance leader; Laurence Scialom, professor of economics at Paris Nanterre University; Sandrine Ménard, deputy director of corporate financing and financial markets at the General Directorate of the Treasury, Jérôme Reboul, deputy secretary general in charge of the Regulation and International Affairs Directorate at AMF; Marie Ekeland, founder of investment funds Daphni and 2050, General Manager of 2050; Jérôme Saddier,president of Crédit Coopératif; Shahin Vallée, director of the Geoeconomics programme at German Council on Foreign Relations; Jézabel Couppey-Soubeyran, lecturer at Paris 1 Panthéon Sorbonne University, scientific advisor at the Veblen Institute, scientific director of the Energy and Prosperity Chair; Bernard Cazeneuve, former Prime Minister.

The debates were moderated by Jean-Marc Vittori, editorialist and columnist at Les Echos newspaper, and Madeleine Péron, economist at the Veblen Institute.

Autonomie stratégique, finance et dérégulation : quels défis pour l'Europe ?

Margaux Falise & Jézabel Couppey-Soubeyran & Wojtek Kalinowski — 2025-07-11T18:16:32Z

Ce résumé relève les principaux enjeux identifiés dans les échanges qui ont eu lieu lors de la conférence-débat « Quelle finance pour l'autonomie stratégique ? », organisée par l'Institut Veblen, la Chaire Energie et Prospérité, le Centre d'Economie de la Sorbonne et la Convention des Entreprises pour le Climat, le 1er juillet 2025 au Washington Plaza à Paris. Les conclusions et les recommandations appartiennent aux auteurs et ne doivent pas être attribuées aux participants.

Mot d'accueil de Lorraine Sereyjol-Garros, directrice générale de TP ICAP, et Wojtek Kalinowski, co-Directeur de l'Institut Veblen

Participants (dans l'ordre d'intervention) : Lorraine Sereyjol-Garros, directrice générale de TP ICAP ; Claude Raynal, président de la commission des Finances du Sénat ; Jean Boissinot, directeur d'études et d'analyse des risques à l'ACPR ; Thierry Philipponnat, économiste et ancien économiste en chef de Finance Watch ; Gabriel Cumenge, sous-directeur des banques et financements d'intérêt général à la Direction Générale du Trésor ; Karen Degouve, leader Finance Durable ; Laurence Scialom, professeure d'économie à l'université Paris Nanterre ; Sandrine Ménard, sous-directrice du financement des entreprises et des marchés financiers à la Direction Générale du Trésor, Jérôme Reboul, secrétaire général adjoint en charge de la Direction de la régulation et des affaires internationales à l'AMF ; Marie Ekeland, fondatrice des fonds d'investissement Daphni et 2050, Directrice Générale de 2050 ; Jérôme Saddier, président du Crédit Coopératif ; Shahin Vallée, director of the Geoeconomics programme at German Council on Foreign Relations ; Jézabel Couppey-Soubeyran, maîtresse de conférences à l'Université Paris 1 Panthéon Sorbonne, conseillère scientifique à l'Institut Veblen, directrice scientifique de la Chaire Energie et Prospérité ; Bernard Cazeneuve, ancien Premier Ministre. Les débats ont été modérés par Jean-Marc Vittori, éditorialiste et chroniqueur au journal Les Echos, et Madeleine Péron, économiste à l'Institut Veblen.

Crédit photo : Mathis Haddad

« La durabilité européenne est notre meilleur atout stratégique face aux crises à venir »

Margaux Falise & Jézabel Couppey-Soubeyran & Wojtek Kalinowski — 2025-05-21T09:41:33Z

En « simplifiant » les règles, l'Omnibus pourrait affaiblir gravement les entreprises européennes. Et remettre en question leur compétitivité face aux futurs chocs financiers, énergétiques et écologiques, préviennent Jézabel Couppey-Soubeyran, Margaux Falise et Wojtek Kalinowski.

Le changement climatique pourrait coûter 36.500 milliards d'euros par an de dégâts selon la Commission européenne. (AFP)
Par Jézabel Couppey-Soubeyran (maître de conférences à l'Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne et professeur associée à l'École d'économie de Paris), Wojtek Kalinowski (directeur de l'Institut Veblen), Margaux Falise (chargée de plaidoyer à l'Institut Veblen)

Le débat sur l'Omnibus - ce texte qui vise à simplifier les lois européennes sur la durabilité - se poursuit au Parlement européen et au Conseil. Il propose de modifier deux lois emblématiques : la CSRD - soit l'obligation de reporting des entreprises sur leurs impacts environnementaux et sociaux - et la CS3D - le « devoir de vigilance » qui impose aux entreprises d'améliorer leurs activités -.

Un report de deux ans de la CSRD et d'un an de la CS3D a été acté au Parlement le 3 avril dernier. Il reste à déterminer à quel point ces textes seront affaiblis, ou au contraire sanctuarisés. Certains pointent du doigt les coûts de ces contraintes de reporting et leur lourdeur bureaucratique qui pourraient faire peur aux investisseurs et aux entreprises étrangères.

Commençons par rappeler que, parmi toutes les modifications proposées, une seule simplifie réellement la réglementation : la réduction du nombre d'indicateurs dans la CSRD. Nous ne remettons pas en question la pertinence de cette simplification. Mais de nombreuses autres mesures suscitent l'alerte des économistes et des entreprises elles-mêmes.

Les lois sur la durabilité, meilleures alliées de la compétitivité

On y trouve la suppression de normes sectorielles alors que celles-ci permettent de mieux comprendre la réalité de chaque secteur (CSRD) ; la suppression de l'obligation de mettre en place des plans de transition qui met de facto un coup d'arrêt à toute exigence de changement (CS3D) ; la suppression du régime européen de responsabilité civile qui nous renvoie à une Europe fragmentée, incohérente, où les régimes juridiques peinent à converger (CS3D).

Quelques rappels de faits s'imposent. Selon la BCE, quand une entreprise s'implante dans l'Union européenne, elle considère d'abord les risques géopolitiques et climatiques - des facteurs que le Pacte vert entend améliorer, faisant des lois sur la durabilité les meilleures alliées de la compétitivité. La réglementation en vigueur ne vient qu'en troisième position.

Taxonomie, ESRS, CSRD : le point sur les dernières évolutions réglementaires
Un coup de rabot aux politiques de durabilité ne permettra pas d'attirer de nouvelles entreprises - bien au contraire. On nous rétorquera que le vrai risque est la fuite hors de l'UE vers une économie plus performante outre-Atlantique. Mais quel investisseur, aujourd'hui, prendrait le risque de partir subir les montagnes russes financières aux Etats-Unis pour s'éviter de remplir un tableau Excel en Europe ?

La fuite des capitaux vers les Etats-Unis observée ces dernières années tient en outre à bien d'autres facteurs que le reporting, à commencer par le sous-investissement chronique en Europe et la délégation de leurs placements à des gérants d'actifs américains.

1 % des entreprises européennes concernées

D'autre part, la mise en conformité avec la CSRD et la CS3D ne représente, dans le pire des cas, que 0,1 % du chiffre d'affaires d'une entreprise et des standards allégés pour les PME limitent encore ces coûts. Cette exigence ne s'applique qu'à 1 % des entreprises européennes, c'est-à-dire seulement aux donneuses d'ordres. Les banques françaises se sont rangées unanimement derrière la CSRD lors de son adoption, reconnaissant la nécessité absolue d'indicateurs communs et fiables. Pourquoi les supprimer alors que nous pouvons les simplifier ?

Ces lois n'exigent rien d'autre des entreprises que de fournir des informations et rassembler des moyens pour respecter les engagements européens. C'est une approche non invasive, fruit de longues négociations passées.

C'est plutôt le manque d'ambition des textes et la faiblesse des outils d'accompagnement qui posent question. Le changement climatique reste une menace existentielle pour l'économie qui pourrait nous coûter 36.500 milliards d'euros par an de dégâts selon la Commission européenne et 25 % de perte d'EBITDA dans les secteurs les plus exposés. À titre de comparaison, l'Omnibus ferait économiser 5 milliards d'euros à nos entreprises. Qui accepterait de s'endetter de 36.000 euros pour acheter aujourd'hui une glace à 5 euros ?

Affirmer un modèle alternatif face à Trump

Ce dont l'Europe a besoin, la Commission l'a identifié, et cela rejoint ce que les entreprises françaises demandent réellement : le maintien de l'ambition du texte (pour 80 % d'entre elles), des normes sectorielles (pour 72 % d'entre elles), et un meilleur accompagnement.

Le Ministre de l'Economie, Eric Lombard, représente la France au Conseil de l'UE. Il a l'opportunité et la responsabilité de défendre la voix des entreprises, qui, en large majorité, souhaitent le maintien des textes. De ramener le débat vers des éléments rationnels sans céder aux sirènes du court-termisme.

Si l'UE simplifie les indicateurs en maintenant le cadre et l'ambition de ces lois, nos entreprises auront au moins une chance de survivre et s'adapter à la tempête climatique qui vient. D'enfin investir dans les secteurs d'avenir. Et d'affirmer un modèle alternatif à celui que Trump modèle à son image de l'autre côté de l'Atlantique.

Jézabel Couppey-Soubeyran est maître de conférences à l'Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne.
Margaux Falise est chargée de plaidoyer à l'Institut Veblen.
Wojtek Kalinowski est directeur de l'Institut Veblen.

Jézabel Couppey-Soubeyran, Margaux Falise, Wojtek Kalinowski

Paquet Omnibus : à rebours des intérêts économiques de l'Europe

Margaux Falise — 2025-04-03T10:42:31Z

L'Institut Veblen publie aujourd'hui une courte note sur les modifications de la CSRD et de la CS3D que propose le paquet Omnibus. Cette note vise à influencer les débats au Parlement européen qui se tiendront ces prochains mois, après le vote du texte "Stop-the-clock" qui repousse les délais d'application des textes de deux ans et un an respectivement.

- En bref / Coûts sociaux et environnementaux, Fiscalité et normes environnementales

Omnibus package : going against Europe's economic interests

Margaux Falise — 2025-04-03T10:41:43Z

The Veblen Institute is today publishing a short note on the changes to the CSRD and CS3D proposed in the Omnibus package. The aim of the paper is to influence the debates in the European Parliament over the coming months, following the vote on the 'stop-the-clock' text, which extends the application deadlines for the texts by two years and one year respectively.

L'Institut Veblen répond à la Commission européenne dans le cadre de la consultation sur la taxonomie

Margaux Falise — 2025-03-26T16:31:20Z

A la suite de la publication par la Commission européenne du paquet législatif "Omnibus", ce 26 février dernier, une consultation a été ouverte au sujet des modifications qui seraient apportées à la Taxonomie européenne. L'Institut Veblen a répondu le 26 mars 2025 à la consultation publique.

Ces modifications font l'objet d'une procédure dite de "Niveau 2", un acte délégué pour lequel la Commission européenne est l'ultime décisionnaire.
Notre réponse peut être téléchargée sur le site de la Commission ici ou directement sur cette page. Nous y soulignons le risque accru que ces modifications font peser sur l'économie et les objectifs climatiques de l'UE, et le besoin d'une méthodologie claire et d'une règlementation stable dans le temps, tant pour les citoyens que pour les entreprises.

The Veblen Institute responds to the European Commission's consultation on taxonomy

Margaux Falise — 2025-03-26T16:31:13Z

Following the European Commission's publication of the "Omnibus" legislative package on 26 February, a consultation was launched on the changes that would be made to the European Taxonomy. These amendments are going through of a procedure known as "Level 2", a delegated act for which the European Commission is the final decision-maker.

The Veblen Institute responded to the public consultation on 26 March 2025. The response can be downloaded from the Commission's website here or directly on this page. In it, we highlight the increased risk that these changes pose to the EU's economy and climate objectives, and the need for a clear methodology and stable regulations over time, for both citizens and businesses.

Open letter to the European Commission : 240 researchers, mainly economists, warn against the Omnibus proposal

Margaux Falise — 2025-02-05T07:11:07Z

Paris, 05 February 2025

Organised by the Veblen Institute and its scientific advisor, Jezabel Couppey-Soubeyran, 240 European researchers, mainly economists, have issued an open letter warning of the dangers of the ‘Omnibus' initiative being prepared by the European Commission. The Omnibus proposal claims to ‘simplify' three key texts governing corporate responsibility - CSRD, CS3D and taxonomy. The letter will be published by Euractiv on February 5, and comes ahead of a flash consultation on the Omnibus initiative to be held in Brussels on Wednesday.

The letter expresses the concern of economists, experts and academics that ‘simplification' will be used as a pretext to downgrade the level of ambition of these texts, which are essential to guide the European economy towards the objectives of sustainability and the European Green Deal. For the signatories, this danger is all the more present given that the Omnibus project of 26 February is presented as the first stage in a broader wave of deregulation that is largely in line with the demands of major interest groups supported by several Member States, including France. It is a regrettable step backwards : the French position marks a drastic turnaround, given that the country had been a pioneer in extra-financial reporting (2012 law) and due diligence (2017 law), and had defended the adoption of new regulations at EU level.

The signatories stress the dangerous nature of such a step backwards, in terms of environmental and climate action, but also for the European economy. They reject the competitiveness argument put forward by the Commission and point out that this is largely contradicted by the studies carried out when the texts were adopted. On the contrary, they propose an alternative vision in which stable standards and solid environmental requirements will lead to a stronger Europe that can face up to the challenges of our time.

Jézabel Couppey-Soubeyran, economist behind this initiative, Associate Professor at Paris 1 Panthéon-Sorbonne University and scientific advisor to the Veblen Institute, warns : “It is no longer just a matter of unravelling the European Green Deal, but of deregulation thrust that will not make Europe stronger but, on the contrary, more compliant, unstable and weak.”

Jay Rowel, Director of the Marc Bloch Centre (Germany) and a signatory, points out : “The European Commission is now saying the opposite of the impact study it carried out, which showed that the due diligence is good for the competitiveness of European companies.”

Martijn Jeroen Van Der Linden, Professor of Practice in New Finance at The Hague University of Applied Sciences (Netherlands), explains : “These reporting data are demanded by analysts and investors seeking to make well-informed decisions about financial risks and material impacts. Research indicates that the time spent on sustainability data exchange is relatively limited, and the added value for market participants—particularly in the long run—is substantial.”

The signatories therefore call on Ursula von der Leyen and Stéphane Séjourné to maintain the level of ambition of these texts, to truly listen to scientific opinion and to protect Europe's long-term interests.

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Link to the Euractiv publication : https://www.euractiv.fr/section/eco...

To see the full list of signatories : https://www.veblen-institute.org/IM...

To sign the open letter : https://framaforms.org/call-for-sig...

View online : Euractiv Publication

Lettre ouverte à la Commission européenne : 240 chercheurs alertent sur les dangers de l'initiative “Omnibus”

Margaux Falise — 2025-02-05T07:10:59Z

Rassemblés à l'initiative de l'Institut Veblen et de sa conseillère scientifique, Jezabel Couppey-Soubeyran, 240 chercheurs européens, principalement économistes, alertent dans une lettre ouverte sur les dangers de l'initiative “Omnibus” préparée par la Commission européenne. La proposition Omnibus prétend “simplifier” trois textes clefs encadrant la responsabilité des entreprises – CSRD, CS3D et taxonomie. Cette lettre, dévoilée dans le média Euractiv ce matin 5 février, intervient alors que se tient à Bruxelles une consultation flash sur l'initiative Omnibus.

Dans cette lettre, les économistes, experts et universitaires expriment leur inquiétude de voir la « simplification » servir de prétexte pour revoir à la baisse le niveau d'ambition de ces textes, qui sont essentiels pour orienter l'économie européenne vers les objectifs de durabilité et du Pacte vert. Pour les signataires, ce danger est d'autant plus présent que le projet Omnibus du 26 février est présenté comme la première étape dans une vague de déréglementation plus large qui rejoint largement les demandes par de grands groupes d'intérêt soutenus par plusieurs États membres, dont la France. Le positionnement français marque un retournement drastique, alors que le pays avait été pionnier en matière de reporting extra financier (loi 2012) et de devoir de vigilance (loi 2017), et avait défendu l'adoption de nouvelles réglementations à l'échelle de l'Union.

Les signataires soulignent le caractère dangereux d'un tel recul, en matière d'action environnementale et climatique, mais aussi pour l'économie européenne. Ils récusent l'argument de la compétitivité avancé par la Commission et soulignent que celui-ci est largement démenti par les études réalisées lors de l'adoption des textes. Au contraire, ils proposent une vision alternative où la stabilité des normes et des exigences environnementales solides permettent l'avènement d'une Europe plus forte qui fait face aux défis de son temps.

Jézabel Couppey-Soubeyran, économiste à l'origine de l'initiative, maîtresse de conférences à l'Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne et conseillère scientifique de l'Institut Veblen, alerte : « Ce n'est plus seulement un détricotage du Pacte vert qui s'annonce mais une dérégulation massive qui ne rendra pas l'Europe plus forte mais, au contraire, suiveuse, instable et faible. »

Jay Rowel, directeur du Centre Marc Bloch en Allemagne et signataire, souligne : « La Commission européenne dit aujourd'hui le contraire du résultat de l'étude d'impact qu'elle avait réalisée et qui montrait que le devoir de vigilance va dans le sens de la compétitivité des entreprises européennes. »

Martijn Jeroen Van Der Linden, professeur de Nouvelle finance à l'université des sciences appliquées de La Haye (Pays-Bas), explique : « Ces données sont demandées par les analystes et les investisseurs qui cherchent à prendre des décisions éclairées sur les risques financiers et les impacts matériels. La recherche indique que le temps consacré à l'échange de données sur le développement durable est relativement limité et que la valeur ajoutée pour les acteurs du marché - en particulier à long terme - est substantielle. »

Les signataires appellent donc Ursula von der Leyen et Stéphane Séjourné à maintenir le niveau d'ambition de ces textes, à écouter la parole scientifique et à protéger l'intérêt de long-terme de l'Europe.

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Lien vers la publication Euractiv : https://www.euractiv.fr/section/eco...

Pour voir la liste complète des signataires : https://www.veblen-institute.org/IM...

Pour signer la lettre ouverte : https://framaforms.org/call-for-sig...

Voir en ligne : Publication sur Euractiv