Institut Veblen / Veblen Institute

Fully seizing the potential benefits of a digital euro

Tristan Dissaux — 2023-09-08T15:20:23Z

This policy note presents and explains our feedback to the Commission' Proposal for regulation on the digital euro (COM(2023) 369). Introducing the digital euro as a new means of payment is an opportunity not to be missed, and we welcome the Commission's decision to initiate the legislative process on the matter, following the investigation work conducted by the ECB. But the Proposal only goes half-way towards the objective as it is stated by the Commission itself: to make the digital euro widely accepted and used by individuals and businesses across Europe. The digital euro's success will depend on its value-added compared to existing payment services. In particular, we believe that it is by affirming the digital euro as a public means of payment that we can make it a safer, cheaper, more inclusive, privacy-enhancing, and more resilient alternative to existing digital payment solutions.

Executive Summary

Legal tender status of the digital euro:
– As shown by the evolution of physical cash, a de jure legal tender digital euro will not necessarily translate into a de facto legal tender digital euro - that is, in its general acceptance. Clear common standards for control and sanction procedures should be included, and exceptions should be kept to a minimum.

Distribution channels:
– We regret that commercial banks are foreseen as main providers of digital euro services. Other types of providers should be more largely considered.

– We welcome the fact that public entities are also considered as potential digital euro services providers. However, accessing the digital euro via public entities should be a real and attractive option for all users. We oppose the implicit idea that the provision of digital euro services by public entities is only a solution of last resort reserved for people who would not have access to the digital euro via private providers.
– A direct option provided by the Eurosystem (ECB itself or the national central banks) should be further explored as a complement to other distribution models.

Risk-free money:
– As a direct liability of the Eurosystem, the digital euro could be a useful safe haven, especially in times of financial turmoil.
– The “do no harm” approach in regard to commercial banks and their deposits should not come at the expense of the accessibility of the digital euro.
– Rather than a source of financial instability, the digital euro should be seen as an opportunity to reduce the systemic risk of the financial system.
– Digital euro accounts should not be weighed down with holding limits.

Free payment services:
– Although payment service providers (PSPs) would be mandated to provide basic digital euro services free of charge, most of them (especially commercial banks) would be in a position to cross-sell digital euro services and their own services, thus adding indirect costs for users. This would result in rent incomes, to the detriment of users.
– Provisions options devoid of any profit motive (through not-for-profit entities) should be given greater importance in order to ensure effective free access to the digital euro.

Universal access to digital payments:
– Given the non-compliance of commercial banks with the payment accounts directive (PAD), relying on mandatory provision for digital euro accounts cannot be considered as guaranteeing accessibility for all.
– Universal access to digital euro accounts would be better guaranteed by not-for-profit providers able to cater for the needs of vulnerable groups.
– To ensure universal access, the offline digital euro should be accessible to non-registered users through universal access devices.

Financial inclusion:
– Inclusive usage features for the digital euro (such as audio features for blind people for example) should be included in the legislation, after being developed with concerned persons. All PSPs should be mandated to include these features in their front-end solutions. The front-end solution developed by the ECB should be the benchmark of such inclusive features.

Privacy:
– In response to the widespread collection of personal data by private corporations, a fully public option for digital euro payments should be made available, for involved data to be processed by entities without interests in monetising them.
– The offline digital euro should offer the same level of anonymity as cash does today: it should be possible to store it on non-registered (non-nominative) devices.

Resilience of payment systems:
– The digital euro should not be limited to a “payment scheme” but also offer an “end-to-end solution” for payments. In this way, it would bring redundancy to existing networks and increase the resilience of the payment system as a whole.
– The offline digital euro should be exchangeable in a fully peer-to-peer manner, so as to remain available in the event of internet or power outage. Low-energy smartcards should be provided for that purpose.

Un euro numérique pour un meilleur système monétaire : nos propositions au sujet du plan de la BCE

Tristan Dissaux — 2023-06-22T09:56:02Z

Les récentes faillites bancaires et renflouements par l'argent public mettent en évidence la fragilité du système bancaire et de nos dépôts. L'euro numérique est l'occasion de refonder notre système monétaire pour servir les intérêts de tous, en rendant l'argent plus sûr et plus accessible. Toutefois, la proposition actuelle de la Banque centrale européenne (BCE) pour un euro numérique n'est pas à la hauteur de ce potentiel.

Le plan actuel s'appuie fortement sur les intermédiaires financiers privés et envisage d'imposer d'importantes limites à l'utilisation des euros numériques, ce qui nuirait à sa capacité d'être un bien public universellement accessible et risque de compromettre son adoption réelle.

En tenant compte des exigences du lobby des banques et en intégrant leurs intérêts dans le processus d'élaboration de cette nouvelle forme de monnaie, la Banque centrale européenne risque de fortement limiter le potentiel de ce qui pourrait être une alternative aux dépôts bancaires privés.

L'euro numérique doit être développé dans le but de bénéficier à tous plutôt aux intérêts privés. A court-terme, il faut intégrer à la réflexion les critères suivants :

1) Être universellement accessible. Les citoyens devraient pouvoir accéder aux euros numériques par le biais d'un éventail diversifié d'intermédiaires, y compris des entités publiques et sans but lucratif.
2) Être gratuit pour les utilisateurs. Tout futur cadre législatif sur l'euro numérique devrait inclure une liste de services de base qui devraient être fournis gratuitement aux utilisateurs, tels que l'ouverture et la gestion d'un compte et la fourniture d'un instrument de paiement (par exemple une carte).
3) Offrir un niveau élevé de confidentialité et de protection des données. L'argent liquide, qui est totalement anonyme, devrait servir de référence pour le développement de l'euro numérique.
4) Clairement associer l'euro numérique à l'image de la Banque centrale européenne, ce qui aidera à différencier les euros numériques publics des dépôts bancaires privés.
5) Renforcer la résilience du système de paiement. En offrant une option hors ligne basée sur la valeur et en veillant à ce que l'infrastructure juridique et technique de base de l'euro numérique soit publique et fonctionne indépendamment de tout système privé, nous pouvons offrir une alternative aux systèmes de paiement existants et accroître la résilience en cas de panne.

L'euro numérique est également l'occasion d'améliorer la stabilité financière, de transformer le secteur bancaire et de renforcer la politique monétaire. La conception de l'euro numérique devrait être suffisamment souple pour permettre la réalisation de ces objectifs à long terme.

La BCE continue d'examiner les commentaires qu'elle a reçus sur son plan et s'engage à faire de l'euro numérique un succès. Toutefois, il reste à voir si l'institution sera en mesure de répondre aux préoccupations des citoyens et de la société civile en faisant de l'euro numérique un véritable bien public.

Il est essentiel de saisir l'opportunité que représente l'euro numérique pour établir un système monétaire plus sûr et plus inclusif. Ce n'est qu'en le concevant en fonction des intérêts des citoyens que nous pourrons garantir son succès et exploiter tout son potentiel !

Un euro numérique pour un meilleur système monétaire : pour une option publique

2023-01-18T12:51:14Z

A l'instar de nombreuses autres banques centrales, la Banque centrale européenne (BCE) examine actuellement la possibilité de mettre en circulation un « euro numérique », autrement dit une version numérique des billets et des pièces métalliques utilisés dans les transactions quotidiennes.

La présente étude explique les enjeux de l'euro numérique et plaide pour l'adoption d'un modèle particulier : l'option publique, autrement dit une monnaie de banque centrale proposée directement par la BCE aux particuliers et aux entreprises non financières, sans intermédiaires bancaires ou financiers.

A digital euro for a better monetary system

Une telle option publique ferait de l'euro numérique un moyen de paiement plus sûr, plus inclusif et gratuit par rapport aux solutions de paiement actuelles. A contrario, le potentiel transformateur de la nouvelle monnaie numérique risque d'être perdu si elle est conçue pour être utilisée uniquement par des intermédiaires bancaires et financiers, comme la BCE le prévoit actuellement.

Un euro numérique pourrait également améliorer les transferts et les paiements internationaux, ce qui profiterait surtout aux personnes ayant des situations de vie transfrontalières entre un pays de la zone euro et un pays hors zone euro.

Outre ses fonctions de paiement, l'euro numérique ouvrira la voie à de nouvelles politiques qui pourraient être particulièrement utiles pour soutenir l'économie en période de ralentissement ou pour accélérer la transition écologique.

Dans les débats actuels sur la monnaie centrale digitale, le principal argument avancé contre l'option publique consiste à dire qu'elle pourrait entraîner une fuite massive des dépôts des banques commerciales, avec des conséquences potentiellement néfastes pour le modèle de banque universelle et l'ensemble de l'économie. Ces inquiétudes nous paraissent exagérées ; elles servent surtout à fermer le débat avant même qu'il puisse avoir lieu. Nous avons au contraire besoin d'un large débat sur les objectifs à poursuivre et les fonctionnalités souhaitables du futur euro numérique.

Pour toute question, contacter Tristan Dissaux, membre du collège d'experts de l'Institut Veblen et chercheur à l'Université Libre de Bruxelles.

A Digital Euro for a better Monetary system: The case for a public option

Tristan Dissaux & Wojtek Kalinowski — 2023-01-18T12:06:04Z

Like numerous central banks around the globe, the European Central Bank (ECB) has started an investigation phase in view of the probable launch of a central bank digital currency (CBDC), the “digital euro”. This study explains what is at stake and how a digital euro could be designed as a safer, more inclusive and cost-free means of payment compared to current payment solutions, leading to a more resilient monetary system and more respect for individuals' privacy.

A digital euro for a better monetary system

Summary

The transformative potential of the digital euro will get lost if it is designed to be accessible and usable only through private intermediaries, as currently planned by the ECB. A public option is needed for the digital euro and this solution would be complementary to what the market can offer. This is not only desirable but also feasible to implement.

The main argument against the public option is that it could lead to massive deposits flights from commercial banks, with dire consequences for the universal banking model and the whole economy. That is why the ECB seems to discard any investigation that could lead to ground-breaking innovation. However, we claim these concerns are overstated.

The stakes are high but the policy debate about the digital euro is particularly difficult to grasp, as the issue often seems excessively technical. However, technical choices are not neutral: they will have crucial impacts on what the digital euro will and will not be able to perform in the future.

A digital euro could also improve international transfers and payments, especially benefiting people having cross-border life situations between a eurozone and a non-eurozone country.

Besides its payment functions, a digital euro will open possibilities for new policies that could be particularly useful to support the economy in times of slowdown or to accelerate the ecological transition.

Therefore, we need a broad political discussion about the objectives to be fulfilled by the digital euro, and a policy debate linking objectives to technical options before any commitment is made.

The ongoing investigation phase will be decisive: it should be focused on objectives and be more open to other stakeholders than the financial industry.

The digital euro concerns the whole society, not only finance

2022-02-14T16:52:25Z

While the development of a digital euro offers new opportunities for Europe, they can only be seized if civil society can take part in this discussion, argue Tristan Dissaux, Jézabel Couppey-Soubeyran, and Wojtek Kalinowski in an opinion piece signed by more than 100 scholars and NGOs.

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